[중국주식] ZTE 2020년 3분기 재무제표

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2020년 10월 28일 ZTE 3분기 실적 발표가 있었습니다. 결론적으로 매출 성장은 있었으나, 이익이 급격히 나빠졌습니다. 하지만 재고 속에 숨겨진 의미가 있는 것으로 보입니다. 숫자를 보겠습니다. (consolidated & unaudited)

*매출액 : 4조 5781억 (전년동기 대비 +37.18%)
*operating cost : 3조 2108억 (+51.41%)
*administrative expense : 2304억 (+38.02%)
*net profit : 1453억 (-67.83%)

매출이 예상대로 크게 증가했으나, 이익이 많이 나빠졌습니다. 이 외에 눈에 띄는 다른 숫자들은 다음과 같습니다.

*연결기준 3분기 영업CF : 3107억(+11.57%)
*연결기준 9개월 누적 영업CF : 6577억(+33.1%)
*개별기준 9개월 영업CF : 178억(-95.7%)

영업현금흐름을 보니, 연결기준으로는 증가했지만, ZTE 개별 기업만 보면 영업현금흐름이 급감했습니다.
그래서 재고금액을 보니 재고가 급증했습니다.

*inventories : 6조 6900억(+42.13%)

이 재고 금액은 완성품 + work in process + raw material 의 합계액입니다. 미국의 반도체 수출금지로 인해 미리 raw material을 사놓은 영향인지, 단순히 물건이 안 팔려서 완성품 재고가 쌓인건지 확인이 필요합니다. 재무보고서를 더 꼼꼼하게 찾아보니 goods dispatched 가 증가해서 재고가 늘었다는 내용이 있습니다. goods dispatched 는 발송중인 재고를 뜻하는 것으로 보입니다. 수익인식기준이 도착지 기준이라 그런 것으로 보입니다. (상품이 도착지에 도달해야 매출로 인식하고 재고에서 빠짐) 이렇다는 얘기는 매출로 생각해야 할 금액이 3분기 재무제표에 찍힌 4조 5781억에다가 전년동기 대비 비정상적으로 증가한 재고 금액인 1조 9830억 + 마진(매출원가 기준이니 이익률을 더해야 매출액이 됨) 만큼이라고 볼 수 있습니다. 만약 이 생각이 맞다면, 매출액은 전년 동기 대비 96.6% 증가한 것입니다. 호실적이라고 할 수 있습니다.
[수익인식 참고]
https://mezzaninex.tistory.com/m/entry/재무회계-수익의-인식?category=937328

[재무회계] 수익의 인식

재무적인 측면에서 눈에 띄는 점은 장기성 부채 금액이 급증한 것입니다. 작년에 없던 이자 비용이 생기는 걸 보니, 저금리 상황에서 부채로 조달하는 자금을 늘려서 사업에 사용하는 것으로 보입니다.
*long-term loans : 3조 6488억(+113.68%)

R&D 투자는 계속 늘려가고 있습니다.
*3분기 R&D 투자금액 : 7061억(+43.85%)

*결론
- 매출 증가와 R&D 투자 증가 속에서 그나마 ZTE 투자의 희망을 볼 수 있었습니다.
- (특히 재고 숫자에 숨겨진 의미를 보니) 재고가 늘어나면서, 영업 현금 흐름이 나빠졌는데 이게 원재료를 미리 사놓은 효과인지, 단순 완제품 판매가 안되서 쌓인 것인지 확인이 필요했는데, 배송 중인 제품이 급증한 것이라고 합니다. 이는 매출액에 가산해서 매출로 봐야 할 금액으로 보이며, 이를 반영하면 3분기 매출액이 6조 5610억이 되며, 전년 동기 대비 96.6% 상승한 숫자입니다.
- 다만 unaudited 인 재무제표라 재무제표의 신뢰성 측면에서 약간 걱정됩니다.
- 그래도 홍콩에 상장된 회사이니, 믿고 존버합니다.

[ZTE 참고링크]
*ZTE 2분기 실적
https://mezzaninex.tistory.com/m/entry/중국주식-ZTE-상반기-실적?category=884582

[중국주식] ZTE 상반기 실적

*ZTE 2020년 예상 매출
https://mezzaninex.tistory.com/m/entry/중국주식-ZTE-2020년-예상-매출?category=884582

[중국주식] ZTE 2020년 예상 매출

*ZTE 태국 영업
https://mezzaninex.tistory.com/m/entry/중국주식-ZTE-와-태국-통신사True?category=884582

[중국주식] ZTE 와 태국 통신사(True)

*ZTE A50 퇴출
https://mezzaninex.tistory.com/m/entry/중국주식-ZTE-A50-퇴출?category=884582

[중국주식] ZTE A50 퇴출

*인스타그램과 링크드인으로 본 ZTE
https://mezzaninex.tistory.com/m/entry/중국주식-인스타그램과-링크드인으로-본-ZTE?category=884582

[중국주식] 인스타그램과 링크드인으로 본 ZTE

[5G 참고링크]
*6G 전쟁
https://mezzaninex.tistory.com/m/entry/중국주식-6G-전쟁?category=884582

[중국주식] 6G 전쟁

*5G에 대한 생각
https://mezzaninex.tistory.com/m/entry/중국주식-5G-에-대한-생각?category=884582

[중국주식] 5G 에 대한 생각

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