(저 변동성 장세 옵션 전략) butterfly spread 240811

q1: butterfly spread?

a1:

Butterfly Spread는 옵션 전략 중 하나로, 주가가 특정 가격 근처에서 움직일 것으로 예상할 때 사용하는 중립적인 전략입니다. 이 전략에 대해 자세히 설명해 드리겠습니다.

1. 구성:
   Butterfly Spread는 세 가지 행사가의 옵션으로 구성됩니다:
   - 낮은 행사가 옵션 1개 매수
   - 중간 행사가 옵션 2개 매도
   - 높은 행사가 옵션 1개 매수

   이는 콜옵션이나 풋옵션으로 구성할 수 있습니다(Long Call Butterfly 또는 Long Put Butterfly).

2. 목적:
   - 주가가 특정 가격(보통 중간 행사가) 근처에서 만기를 맞이할 때 최대 이익 실현
   - 주가의 큰 변동에 대한 위험을 제한하면서 이익 기회를 얻음

3. 특징:
   - 제한된 위험과 제한된 이익 구조
   - 변동성이 낮을 것으로 예상될 때 유리
   - 시간 가치 하락을 이용하는 전략

4. 수익 구조:
   - 최대 이익: 중간 행사가 - 낮은 행사가 - 순 지불 프리미엄
   - 최대 손실: 순 지불 프리미엄 (제한적)
   - 상하한 손익분기점: 낮은 행사가 + 순 지불 프리미엄, 높은 행사가 - 순 지불 프리미엄

5. 장점:
   - 제한된 위험으로 높은 수익 잠재력
   - 변동성 하락 시 유리
   - 정확한 가격 예측에 대한 높은 보상

6. 단점:
   - 정확한 가격 예측이 필요
   - 수수료 비용이 상대적으로 높을 수 있음
   - 만기 전 이익 실현이 어려울 수 있음

7. 적합한 시나리오:
   - 주가가 특정 가격 근처에서 안정적으로 움직일 것으로 예상될 때
   - 변동성이 낮거나 하락할 것으로 예상될 때

숫자 예시:

XYZ 주식의 현재 가격: 100달러
전략 구성 (Long Call Butterfly, 모든 옵션은 1개월 만기):
- 95달러 콜옵션 1개 매수: 프리미엄 7달러
- 100달러 콜옵션 2개 매도: 프리미엄 각 4달러
- 105달러 콜옵션 1개 매수: 프리미엄 2달러

순 비용 계산:
7달러 + 2달러 - (4달러 × 2) = 1달러 × 100주 = 100달러

가능한 시나리오:

1. 만기 시 주가 100달러 (최적의 상황):
   - 95달러 콜옵션: 5달러 이익
   - 100달러 콜옵션: 0달러 (만료 무가치)
   - 105달러 콜옵션: 0달러 (만료 무가치)
   - 총 이익: 5달러 × 100주 - 100달러(초기 비용) = 400달러 (최대 이익)

2. 만기 시 주가 95달러 이하 또는 105달러 이상:
   - 모든 옵션 만료 무가치 또는 상쇄
   - 손실: 100달러 (초기 비용, 최대 손실)

3. 만기 시 주가 96달러 (하한 손익분기점):
   - 95달러 콜옵션: 1달러 이익
   - 나머지 옵션 만료 무가치
   - 순이익/손실: 1달러 × 100주 - 100달러(초기 비용) = 100달러 - 100달러 = 0달러

4. 만기 시 주가 104달러 (상한 손익분기점):
   - 95달러 콜옵션: 9달러 이익
   - 100달러 콜옵션: 8달러 손실 (2개)
   - 105달러 콜옵션: 만료 무가치
   - 순이익/손실: (9달러 - 4달러 × 2) × 100주 - 100달러(초기 비용) = 0달러

Butterfly Spread는 주가의 정확한 예측이 필요한 복잡한 전략입니다. 이 전략은 제한된 위험으로 높은 수익을 노릴 수 있지만, 주가가 예상 범위를 벗어나면 초기 투자금을 잃을 수 있습니다. 따라서 충분한 이해와 경험이 필요한 전략입니다.

q2: 숫자 예시?

a2:

네, Butterfly Spread 전략의 더 상세한 숫자 예시를 들어드리겠습니다.

상황:
- 현재 XYZ 주식의 가격: 100달러
- 만기: 30일 후

Long Call Butterfly 구성:
1. 95달러 콜옵션 1개 매수: 프리미엄 7달러
2. 100달러 콜옵션 2개 매도: 프리미엄 각 4달러
3. 105달러 콜옵션 1개 매수: 프리미엄 2달러

모든 거래는 1계약(100주) 기준입니다.

초기 비용 계산:
- 지불한 프리미엄: (7달러 + 2달러) × 100 = 900달러
- 받은 프리미엄: (4달러 × 2) × 100 = 800달러
- 순 비용: 900달러 - 800달러 = 100달러

가능한 시나리오:

1. 만기 시 주가가 95달러 이하인 경우:
   - 모든 옵션 만료 무가치
   - 손실: 100달러 (초기 비용, 최대 손실)

2. 만기 시 주가가 97달러인 경우:
   - 95달러 콜옵션: (97달러 - 95달러) × 100 = 200달러 이익
   - 다른 옵션들 만료 무가치
   - 순이익: 200달러 - 100달러(초기 비용) = 100달러

3. 만기 시 주가가 100달러인 경우 (최대 이익 지점):
   - 95달러 콜옵션: (100달러 - 95달러) × 100 = 500달러 이익
   - 100달러 콜옵션들: 만료 무가치
   - 105달러 콜옵션: 만료 무가치
   - 순이익: 500달러 - 100달러(초기 비용) = 400달러 (최대 이익)

4. 만기 시 주가가 103달러인 경우:
   - 95달러 콜옵션: (103달러 - 95달러) × 100 = 800달러 이익
   - 100달러 콜옵션들: (103달러 - 100달러) × 200 = 600달러 손실
   - 105달러 콜옵션: 만료 무가치
   - 순이익: 800달러 - 600달러 - 100달러(초기 비용) = 100달러

5. 만기 시 주가가 105달러 이상인 경우:
   - 95달러 콜옵션: (105달러 - 95달러) × 100 = 1,000달러 이익
   - 100달러 콜옵션들: (105달러 - 100달러) × 200 = 1,000달러 손실
   - 105달러 콜옵션: 만료 무가치
   - 순손실: 1,000달러 - 1,000달러 - 100달러(초기 비용) = -100달러 (최대 손실)

주요 포인트:
- 최대 이익: 400달러 (주가가 정확히 100달러일 때)
- 최대 손실: 100달러 (초기 비용, 주가가 95달러 이하 또는 105달러 이상일 때)
- 하한 손익분기점: 96달러 (95달러 + 1달러)
- 상한 손익분기점: 104달러 (105달러 - 1달러)
- 이익 구간: 96달러 ~ 104달러

이 예시에서 볼 수 있듯이, Butterfly Spread 전략은 주가가 정확히 중간 행사가(100달러)에 가까울수록 더 큰 이익을 얻습니다. 주가가 95달러에서 105달러 사이에 있을 때 이익을 얻지만, 그 범위를 벗어나면 최대 손실인 100달러(초기 비용)가 발생합니다.

이 전략은 주가의 정확한 예측이 필요하며, 변동성이 낮을 것으로 예상될 때 효과적입니다. 또한 만기에 가까워질수록 시간 가치 감소로 인한 이익 실현 가능성이 높아집니다.