카드사의 자산유동화(Asset Securitization) 방식 250417

q1: 카드사의 자산유동화(Asset Securitization) 방식

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카드사의 **자산유동화(Asset Securitization)**는 보통 **매출채권(예: 카드사용액, 카드론, 리볼빙 채권 등)**을 기초자산으로 하여 **자산유동화증권(ABS: Asset-Backed Securities)**을 발행해 자금을 조달하는 방식입니다. 이 과정은 카드사가 유동성을 확보하면서도 재무 건전성 지표를 개선할 수 있어 자금조달의 핵심 수단 중 하나입니다.

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1. 자산유동화 개요

기초자산
- 카드 매출채권, 카드론, 리볼빙채권 등

유동화 방법
- SPV(특수목적회사)에 자산 양도 후 ABS 발행

자금 사용 목적
- 가맹점 결제대금 지급, 대출자금 마련, 운영자금 확보 등

주요 수요자
- 연기금, 보험사, 자산운용사 등 기관투자자

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2. 자산유동화 구조 (Simplified Flow)
1. 기초자산 선정
• 카드사가 보유한 카드 이용 매출채권, 카드론, 리볼빙채권 등을 묶음
2. SPV(특수목적회사, Special Purpose Vehicle) 설립
• 카드사는 기초자산을 SPV에 양도
• SPV는 이를 담보로 ABS 발행
3. 투자자에게 ABS 판매
• 기관투자자들은 ABS를 매입하고, SPV는 그 자금으로 카드사에 자산 매입대금을 지급
4. 채권 회수 및 이자 지급
• 카드 이용자들이 원금과 이자를 갚으면, SPV가 그 자금으로 투자자에게 원리금 상환

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3. 자산유동화 방식의 특징

장점
- 낮은 금리로 자금조달 가능
- 자산 위험 이전 가능 (회계상 오프밸런스)
- 유동성 확보로 리스크 분산

단점
- 구조 복잡, 회계·법률 비용 발생
- 신용보강(보증 등) 요구 가능
- 투자자 신뢰 유지 필수 (ABS 등급 중요)

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4. 실제 카드사 활용 예시
• 삼성카드, 신한카드, 롯데카드 등은 연 1~2회 이상 ABS를 발행
• 예:
• 삼성카드는 2023년 1조 원 규모의 리볼빙 채권 기반 ABS 발행
• 신한카드는 카드론 기반 ABS로 대규모 조달

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5. 구조화 방식의 종류

Pass-Through 방식
- 발생한 현금흐름을 그대로 투자자에게 분배

Pay-Through 방식
- SPV가 채권 발행 후 만기 구조화하여 이자·원금 지급

Tranching(신용등급 분할)
- AAA~B등급으로 나누어 다양한 위험/수익 구조 제공