(약세장 옵션 전략) bear put spread 240811

q1: bear put spread 전략?

a1:

Bear put spread 전략에 대해 설명해 드리겠습니다. 이 전략은 하락장에서 사용되는 옵션 전략입니다.

1. 구성:
   - 높은 행사가의 풋옵션을 매수(buy)하고
   - 동시에 같은 만기의 낮은 행사가 풋옵션을 매도(sell)합니다.

2. 목적:
   - 주가 하락에 따른 이익을 얻으면서
   - 동시에 비용과 리스크를 제한하는 것입니다.

3. 하락장 전략인 이유:
   - 기본적으로 주가 하락에 베팅하는 전략입니다.
   - 주가가 하락할 때 이익을 얻을 수 있습니다.

4. 수익 구조:
   - 최대 이익: 높은 행사가 - 낮은 행사가 - 지불한 순프리미엄
   - 최대 손실: 지불한 순프리미엄 (제한적)
   - 손익분기점: 높은 행사가 - 지불한 순프리미엄

5. 장점:
   - 단순 풋옵션 매수보다 비용이 적게 듭니다.
   - 최대 손실이 제한적입니다.
   - 변동성 상승의 부정적 영향이 감소합니다.

6. 단점:
   - 이익 잠재력이 제한됩니다.
   - 주가가 크게 하락해도 추가 이익이 없습니다.

7. 적합한 시나리오:
   - 중간 정도의 주가 하락을 예상할 때
   - 변동성이 높아 단순 풋옵션 매수가 비쌀 때
   - 리스크를 제한하면서 하락에 참여하고 싶을 때

예시:
- 현재 주가: 100달러
- 매수하는 풋옵션: 행사가 100달러, 프리미엄 5달러
- 매도하는 풋옵션: 행사가 90달러, 프리미엄 2달러
- 순비용: 3달러 (5달러 - 2달러)
- 최대 이익: 7달러 (100달러 - 90달러 - 3달러)
- 손익분기점: 97달러 (100달러 - 3달러)

8. Bull call spread와의 비교:
   - Bear put spread는 하락을 예상할 때 사용
   - Bull call spread는 상승을 예상할 때 사용
   - 구조적으로 유사하지만 방향성이 반대

9. 리스크 관리:
   - 최대 손실이 초기 투자금으로 제한되어 있어 리스크 관리에 용이
   - 그러나 주가가 예상과 다르게 상승할 경우 투자금 전체 손실 가능성

결론:
Bear put spread는 주가 하락을 예상하면서도 비용과 리스크를 제한하고자 하는 투자자에게 적합한 전략입니다. 중간 정도의 하락을 예상할 때 특히 유용하며, 변동성이 높은 시장에서도 효과적으로 사용할 수 있습니다. 다만, 옵션 전략의 특성상 복잡할 수 있으므로 충분한 이해와 경험이 필요합니다.​​​​​​​​​​​​​​​​

q2: 숫자 예시

a2:

Bear put spread 전략의 숫자 예시를 들어드리겠습니다. 가상의 XYZ 주식을 사용해 설명하겠습니다.

상황:
- XYZ 주식의 현재 가격: 100달러
- 투자자는 XYZ 주식이 향후 1개월 동안 하락할 것으로 예상

전략 실행:
1. 행사가 100달러인 풋옵션 1계약(100주) 매수: 프리미엄 5달러
2. 행사가 90달러인 풋옵션 1계약(100주) 매도: 프리미엄 2달러

초기 비용 계산:
- 매수한 풋옵션 비용: 5달러 × 100주 = 500달러
- 매도한 풋옵션 수익: 2달러 × 100주 = 200달러
- 순비용: 500달러 - 200달러 = 300달러

가능한 시나리오:

1. 만기 시 주가가 105달러인 경우:
   - 두 옵션 모두 행사되지 않음
   - 손실: 300달러 (초기 비용)

2. 만기 시 주가가 100달러인 경우:
   - 두 옵션 모두 행사되지 않음
   - 손실: 300달러 (초기 비용)

3. 만기 시 주가가 95달러인 경우:
   - 100달러 풋옵션 행사: (100달러 - 95달러) × 100주 = 500달러 이익
   - 90달러 풋옵션 만료
   - 순이익: 500달러 - 300달러(초기 비용) = 200달러

4. 만기 시 주가가 90달러인 경우:
   - 100달러 풋옵션 행사: (100달러 - 90달러) × 100주 = 1,000달러 이익
   - 90달러 풋옵션 만료
   - 순이익: 1,000달러 - 300달러(초기 비용) = 700달러 (최대 이익)

5. 만기 시 주가가 85달러인 경우:
   - 100달러 풋옵션 행사: (100달러 - 85달러) × 100주 = 1,500달러 이익
   - 90달러 풋옵션도 행사됨: (90달러 - 85달러) × 100주 = 500달러 지불
   - 순이익: 1,500달러 - 500달러 - 300달러(초기 비용) = 700달러 (여전히 최대 이익)

주요 포인트:
- 손익분기점: 97달러 (높은 행사가 - 순비용 = 100달러 - 3달러)
- 최대 손실: 300달러 (초기 비용)
- 최대 이익: 700달러 (높은 행사가 - 낮은 행사가 - 순비용 = 100달러 - 90달러 - 3달러) × 100주

이 예시에서 볼 수 있듯이, Bear put spread는 주가가 90달러에서 100달러 사이일 때 이익을 얻을 수 있으며, 90달러 이하로 떨어져도 추가 이익은 없습니다. 반면, 주가가 100달러 이상으로 상승하면 초기 비용인 300달러만 손실로 제한됩니다.​​​​​​​​​​​​​​​​